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桑永亮推荐黄金和个股性机会荐6股

发布时间:2021-01-07 20:15:20 阅读: 来源:钢格栅板厂家

以下为文字实录:

桑永亮:各位投资者下午好!我们报告的题目是近忧缓和远犹存,流动改善需求待升。我们认为短期金属和股票市场都受到了支撑,包括流动性支撑、危机缓和的支撑、成本支撑、库存支撑。但是从中长期来看,我们觉得更多的是不确定性,包括综合需求的回落、欧洲债务和美国经济的反复。在这个观点下,我们报告的框架可以分为三块,一块是支撑,第二块是不确定,第三块是我们的推荐,下面我们分板块分别讲一下。

首先看流动性支撑。我估计大家都清楚,中国M1、金属价格和A股基本上是同步的。我们看到国外流动性的情况,以中国为例,中国随着CPI和PPI的快速回落,我们觉得中国信贷放松的预期非常强烈,所以M1也会很快见底。目光放到全球来看,无论是发达国家,比如澳大利亚或者欧洲,包括新兴国家巴西和印尼都出现了降息。第二是紧张情绪缓和的支撑,欧债危机爆发以来,经历了多次紧张——缓和的反复。第三是成本的支撑。我们发现随着下半年金属价格的持续调整,铝、铅、锌等金属的价格已回落到成本区间。我们认为金属价格高位时,价格下跌对供需面几乎没有影响,但跌入成本区间后,高成本产能面临停产,供需面趋于好转。我们重点讲一下电解铝这一块,我们看到电解铝接近跌到了成本区间,如果未来由于政治的原因推升了石油价格,随着能源和石油交价的上涨,电解铝会进一步上升。第四个是库存支撑。把它列出来,是认为它是一个潜在的对供需面的影响,在去库存的时候,我们知道库存是以供给的形式出现的,在补库存的时候,库存又是以需求的形式出现的,现在我们看到上海交易所铜和铝已经到了历史的低位,如果未来经济有反转的话,库存就会转化为对金属的需求,我们认为这是一个潜在的好转。另外我们要重点讲一下锡的库存问题,印尼的出口占全球的30%,随着印尼出口时间的推移,LME会出现一个快速的下降,到了12月或者明年初的时候,会由库存传导到价格上,所以我们认为库存是一个支撑。

我们发现四个支撑已经不能成为对金属价格有影响的因素,现在起决定性因素的还是经济的基本面。其实我们也看到了,包括今天上午宏观这边交流的情况来看,对未来全球的经济依然不是很乐观,我们也发表了观点,我们分为三个地区来看,一个是中国。我们看左下角的图,从2001年到2007年的金属牛市,中国强劲需求是最重要的推动因素。2007年以后进入了收缩的周期,但是我们政府人为进行了4万亿的投资,造就了一轮牛市,随着政府对失误的反省,他们把更坚定的信心转移到产业结构调整上来,我们看到全球各个投行对我们中国未来GDP的增速预期都是在回落的,今年是9%,明年是百分之八点几,我们担心最重要的中国因素,对进口的需求在下降。另一方面,从其它发达国家粗钢产量的情况来看,中国在2008年达到高峰之后,进入重工业化后期,传统工业增速进入正常的收缩周期。第二个是欧债的问题,我们把它列成两个指标来看,第一个是还债量,第二个是欧洲国家还债能力的问题,从还债量来看,表中列出了欧洲主要国家按月份来看的还债数量,浅蓝色的框就是还债的高峰月,每一个高峰月都可能蕴含着风险。从年度的角度来看,我们把2012年统计出来看,希腊、意大利和西班牙只有小幅的下降,明年还债的压力仍然非常大。我们把欧洲几个国家的支柱产业列了出来,我们发现主要集中在金融、地产、物流、运输和餐饮旅游这些方面,但是这些行业在全球经济不好的同时,欧洲一些国家还出来一些暴乱的背景下,这些行业很难出现强力的增长。在这种情况下,我们看到世界银行对欧洲这几国的预期都是负的,尤其是希腊和葡萄牙,意大利的增速也是非常小,这几个国家的负债率按年来看,2012年、2013年还是在增长的。第三个方面是美国经济数据也在反复,从第一个表我们可以看出,主流的行业研究员对美国明年的经济都是看好复苏,我们看数字是非常缓慢的,从最新的数据来看,重要的行业房地产,这个指标还是在低迷徘徊,现在随着美国的政治问题也影响了美国经济的复苏进程,很难说是一个利好。通过前面的分析下来,我们对2012年的有色板块还是维持一个中性的评级,在这种评级下我们推荐的板块是黄金和个股的投资机会。

我们推荐黄金时间也很长了,现在来看我们的逻辑也没有办法。第一个就是不合理的美元本位货币系统是支持金价长期上涨的根本因素,我们觉得金价还是一个货币的问题,现在货币系统里面问题越多,投资者对金价的认可就越高,这是一个根本性的支撑因素。第二个是欧债风险,虽然缓和了,但是根本问题没有解决,未来不断暴露的话还是会刺激金价上涨。第三是全球流动性开始放松,但是经济依然比较低迷,类似于滞胀的经济环境是有利于金价往上走的。第四是四季度一些重要节日对黄金消费的刺激,包括明年一季度,这些逻辑没有变。回到二级市场来看,变化的是黄金股的估值和价格水平,现在来看,整个黄金板块的估值已经跌到了有色行业的平均水平,有色行业里面除了紫金矿业低一点以外,其它都在20倍以上。在这种情况下,站在这个时点上,如果未来金价是温和往上走的,但是其它工业品的价格面临回调的话,现在买入黄金股票,在有色板块里面至少是一个比较安全的投资。尽管今年8、9月份金价经历了这么一个大幅上涨的快速暴跌,但是我们看到这一块挡住或者抹平的话,这个趋势还没有走坏,我们对金价的走势未来还是比较有信心的。第二是个股性的机会,刚才我们也讲到了,大的行业性机会很难有,我们对有色自下而上研究,我们主要推荐了六只股票,基本的推荐逻辑就是按照这些公司的发展规划,他们在2012年会在产能扩张、市场拓展或者资本运作上有一个比较大的转机,只要这个转机的预期在2012年得到兑现,它们的股票会有相应的收益。第一个是博云新材,汽车刹片新产能,预期2012年初投产,2012年底达产。如果销售市场拓展顺利,2012年将是公司业绩转折的一年。另外,公司碳/碳复合片以及热场材料业务都在稳步增长。第二个是四方达。2011年,公司的石油勘探钻头在美国市场已经获得突破,但相比美国市场基数还很小,2012年,如果能有进一步突破,业绩将有明显增长。从数据来看,最近一个月在美国公司的订单量也就200万人民币,但是那个公司全球的采购额有2亿美元,四方达的空间还是非常大的。第三个是云铝股份。一是2012年文山氧化铝产能投产,成本会大幅下降。第二点是印尼限制铝土矿出口,印尼发展的趋势就是限制资源品的出口,如果限制铝土矿出口的话,我们中国一半的铝土矿来自印尼,云铝股份是上市公司里面唯一一家供应充足的上市公司,如果限制的话,对云铝股份是一个利好。第四个是铜陵有色,2012年存在强烈的资产注入预期。第五个是东阳光铝。定向增发,大股东不参与,要不然就把业绩做好,要不然就给投资者一个好的预期,今年股价调整的幅度非常大,未来随着管理层的努力,如果明年电子行业有所复苏的话,弹力也比较高。第六个是锡业股份,印尼限制出口,目前对锡价影响还不明显,但已导致LME锡库存快速下降,随时间推移,影响有可能在未来几个月推升锡价。

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